[机构看盘]华泰期货：300系不锈钢社会库存明显减少

镍品种：

04月25日沪镍主力合约2406开于143000元/吨，收于143820元/吨，较前一交易日收盘上涨0.58%，当日成交量为269417手，持仓量为96926手。昨日夜盘沪镍主力合约开于143940元/吨，收于142810元/吨，较昨日午后收盘下跌0.70%。

昨日沪镍价格再临14万关口，低开后偏强运行，逐渐走升。现货市场方面，据Mysteel讯，下游企业观望情绪仍浓，少数企业开始节前备货，精炼镍现货成交稍有好转，因贸易商更换报价合约加之镍价回升，各品牌精炼镍现货升贴水整体下调。前期市场难以寻觅的镍豆资源近期少量到货，加之下游电池厂少量出售，市场现货得到一定补充。昨日金川镍升水下降400元/吨至1400元/吨，进口镍升水下降325元/吨至-725元/吨，镍豆升水持平为-3250元/吨。昨日沪镍仓单增加42吨至18443吨，LME镍库存增加744吨至77622吨。 

■ 镍观点：

中国精炼镍产量持续增长，镍供应维持高位，消费端未见明显改善，过剩格局持续。精炼镍国内库存、LME库存仍在持续累积过程当中，目前国内精炼镍库存已累积至近两年的高位。近期宏观情绪偏强，外围因素扰动频繁，叠加成本端硫酸镍价格高企，短期镍价或震荡运行。不过市场对外采原料生产的高成本镍接受度有限，成本端承压，叠加当前镍产业利润已得到较好的修复，消息面扰动也基本完全消化，长期看，原料端价格或承压偏弱运行，镍中线以维持逢高卖出套保思路。

■ 镍策略：

中性。

■ 风险：

精炼镍项目进展不及预期，印尼政策变动，俄镍供应变动。

304不锈钢品种：

04月25日不锈钢主力合约2409开于14320元/吨，收于14380元/吨，较前一交易日收盘上涨0.35%，当日成交量为241484手，持仓量为139785手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于14400元/吨，收于14365元/吨，较昨日午后收盘下跌0.10%。

昨日不锈钢期货价格偏强运行，现货价格略有下调，佛山市场以前期订单提货交付为主，实单成交未有明显增加，无锡市场受近期成交不佳影响，商家多稳价观望为主。昨日无锡市场不锈钢基差下降100元/吨至-35元/吨，佛山市场不锈钢基差持平为-35元/吨，SS期货仓单增加132吨至159985吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价上涨3元/镍点至959元/镍点。周内广东因为受暴雨天气影响到货量大幅下降，叠加市场成交主要还是停留在流通环节，佛锡库存呈窄幅下降态势。

■ 不锈钢观点：

304不锈钢当前库存压力较大，预期供需同增。3月份中国43家钢厂（新口径）300系不锈钢产量167.9万吨，同比增加15%，月环比增加27%。目前终端消费稍有好转，不过总体表现仍相对较弱，需求滞后导致去库延缓，当前库存开始出现去化。当前不锈钢厂、镍铁厂利润得到一定修复，成本端对不锈钢价格仍有一定的支撑力度，叠加当前宏观预期向好，短期来看不锈钢价格或震荡运行，但是后期镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，一旦利润状况得到改善，产能得以释放，长期来看不锈钢价格或偏弱运行。

■ 不锈钢策略：

中性。

■ 风险：

印尼政策变化。