[机构看盘]华泰期货：社会库存累积 锌价震荡运行

策略摘要

锌市场矿端供应偏紧，炼厂检修消息接连传出，供应问题仍存，叠加宏观情绪向好，支撑锌价重心抬升，短期或维持偏强态势，但仍需关注高锌价下实际需求复苏情况。

核心观点

■ 市场分析

现货方面：LME锌现货升水为4.46 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降130元/吨至22690元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日持平为-170元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降140元/吨至22720元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-140元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降120元/吨至22700元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至-160元/吨。  

期货方面：4月15日沪锌主力合约开于23110元/吨，收于22800元/吨，较前一交易日跌45元/吨，全天交易日成交327201手，较前一交易日增加64804手，全天交易日持仓128737手，较前一交易日减少5457手，日内价格震荡，最高点达到23380元/吨，最低点达到22665元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于22755元/吨，收于22545元/吨，较昨日午后收盘跌255元/吨，夜间价格偏弱震荡。

矿端方面，进口矿石到港量较少，而国内原料市场流通货源有限，部分炼厂原料维持紧缺局面。冶炼方面，国内炼厂检修与复产并行，其中甘肃、新疆、河南、云南、陕西、内蒙等地部分炼厂有检修减产计划，预计4月精炼锌产量延续低位。消费方面，节后下游企业开工缓慢修复回升，但受高锌价影响下游采买积极性较弱。 

库存方面：截至4月15日，SMM七地锌锭库存总量为21.82万吨，较上周同期增加0.87万吨。截止4月15日，LME锌库存为258475吨，较上一交易日持平。

■ 策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

■ 风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。